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投資要點
投資要點

招募説明書關注要點

    基金管理人在運作投資基金前往往需要確定其投資目標、範圍、政策等,以確保其所做的投資是以收益回報高,安全性和流動性好為主要目標。而風險與收益關係甚為密切,基金管理者儘量希望以最低的風險獲取最高的回報,而安全性與流動性又是相輔相成的。管理者只有在合理地使用投資工具,使其在最佳的組合下,達到最佳的投資。基金管理者如何運用基金投資工具,實現基金的投資目標,這是投資者在投資基金時應該關注的問題。

    基金管理人的投資運作方面的相關資訊通過基金招募説明書等列明。主要包括: 

投資目標

    基金投資要達到的目標,如力求為投資者提供長期穩定的資本利得,還是固定的股利分紅收益等等。

    基金的目標應該和投資者自己的目標相一致。如果一段時間後,基金的目標發生了變化,你就需要重新評估你的投資。

    如果你偏重成長性,你的目標就是在一個長時段裏基金價值的增值;如果你偏重收益,你的目標就是從你的投資中獲取可靠的收入流;如果你偏重穩定性,你的目標就是保證投資的安全可靠。沒有一個投資可以同時實現上述三個目標的最優化。有些基金強調一個目標;其餘的在多個目標間分配優先權重;還有些會在幾個不同的目標間試圖達到平衡。

    根據現行規定,每只基金的基金契約、招募説明書(擴募説明書)中詳細説明瞭該基金的投資目標。 

投資範圍

    基金契約、招募説明書(擴募説明書)上會描述基金可能購買證券的範圍,基金投資的標的物,基金如何選擇它們,基金側重購買的證券類型及在實際中如何操作。

    例如具有良好流動性的金融工具,包括國內依法公開發行上市的股票,債券及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。其中又以上市公司所發行的股票為投資重點。基金投資的主要對像是哪一類的證券或上市公司,例如投資業績優良並能穩定增長的上市公司的股票和具有較大成長潛力的上市公司的股票。 

投資理念

    基金秉承的投資理念,是以長期投資為主,還是積極進取為主。從國外成熟市場來看,基金的投資理念一直是基金管理人投資智慧的最好體現,也是基金投資成功的重要前提和基礎。對基金投資理念作出比較分析具有十分重要的意義。

    不同類型的基金具有各自不同的投資理念和投資風格,對投資收益的追求與風險的控制也各不相同,對基金類型的判斷和認定,將有助於投資者對適合自己風險偏好和收益目標的基金進行投資。當然由於基金的投資理念是一個比較抽象的概念,不經過長時間的考驗是很難作出較為客觀的比較。 

投資決策

包括:決策依據、決策程式,投資組合等。 

基金投資政策

    基金的投資政策指的是基金對各類證券投資進行選擇的原則和方針,例如在不同的條件下,基金如何調整現金、國債、不同類型的股票或其他投資品種的比例等。 

基金投資組合

    基金的投資組合的規定是為了分散投資風險、保護基金持有人的利益而制定的。 

投資風險

    在每只基金的基金契約、招募説明書(擴募説明書)中都會向你提示本基金的市場風險、管理風險、其他風險。

    理解風險對一個投資者是至關重要的。市場會起伏,你任何投資都有可能掙錢或輸錢。這種普遍的投資風險是大眾在投資時會普遍考慮到的,但是每支基金會有其特有的風險,例如:通貨膨脹風險、利率風險、信譽風險、流動性風險等。 

基金投資限制

《證券投資基金管理暫行辦法》規定,基金的投資組合應當符合下列規定: 
1.單個基金投資于股票、債券的比例,不得低於該基金資産總值的80%; 
2.1個基金持有1家上市公司的股票,不得超過該基金資産凈值的10%; 
3.同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司發行的證券,不得超過該證券的10%; 
4.1個基金投資于國家債券的比例,不得低於該基金資産凈值的20%;

同時,禁止從事下列行為: 
1.基金之間相互投資; 
2.基金託管人、商業銀行從事基金投資; 
3.基金管理人以基金的名義使用不屬於基金名下的資金買賣證券; 
4.基金管理人從事任何形式的證券承銷或者從事除國家債券以外的其他證券自營業務; 
5.基金管理人從事資金拆借業務; 
6.動用銀行信貸資金從事基金投資; 
7.國有企業違反國家有關規定炒作基金; 
8.將基金資産用於抵押、擔保、資金拆借或者貸款; 
9.從事證券信用交易; 
10.以基金資産進行房地産投資; 
11.從事可能使基金資産承擔無限責任的投資; 
12.將基金資産投資于與基金託管人或者基金管理人有利害關係的公司發行的證券。 

投資産品

    基金管理者所做的投資是以收益回報高,安全性和流動性好為主要目標。而風險與收益關係甚為密切,基金管理者儘量希望以最低的風險獲取最高的回報,而安全性與流動性又是相輔相成的。管理者只有在合理地使用投資工具,使其在最佳的組合下,達到最佳的投資。基金管理者運用基金投資工具,實現基金的投資目標的主要投資産品包括:投資國債、投資新股、投資上市公司的股票

    基金在進行股票投資的過程中,總是力圖減少投資風險和提高投資收益。這需要科學的分析方法和嫺熟的投資技巧基礎上,採用投資組合方式來實現。

財務報告分析內容與要點

基金業績報告

    在年報中,我們最關心的便是基金在上年的業績表現,一般來説,在基金的年度報表中,基金經理人會列出基金年度業績表現這樣一段話。

分析要點:

(1)注意基金的成立時間。

    一般基金公佈的年報其計算期間為年初1月1日至年末12月31日一個會計年度的時間;而對於會計年度內成立的基金,其計算期間為基金髮行之日起至年末12月31日。

    從上述同益基金公佈的時間看,基金于1999年4月8日開始運作,期末時間為1999年12月31日。 

(2)注意“加權”增長率與實際增長率

    一些基金在年度其中掛牌上市的,市場運作時間並未達到一年,為了消除在運作時間上的無可比性,許多基金通常採用加權的方法計算增長率,計算公式:

    l 增長率Xi=[(期末單位凈值-期初單位凈值)×(365天/至12月31日基金實際成立天數)]/期初單位凈值。

    但加權增長率並非實際增長率,而只是一個估計增長值。從基金同益1999年度的業績看,事實上,基金錶現最好的一段時間是1999年“5.19行情”發佈後的一、兩個月的時間,這兩個月時間市場股價普遍上揚,採用加權的方法,能否真正代表基金的增長率,投資者理應心知肚明。

  在基金的年度報告中,有許多基金只表明瞭加權增長率,而未表明實際增長率,投資者可以通過還原的方法——攤薄演算法,即:

  l 增長率Xi=[(期末單位凈值-期初單位凈值)×365天]/期初單位凈值。

  算出實際增長率加以判斷。

(3)注意與銀行利率、同期大盤指數(同期平均收益)相比。

  在業績報告中,通常會有基金凈值增長率與銀行利率以及和同期大盤指數增長的比較。投資者應重點關注基金凈值增長率與銀行利率之間的比較,因其是兩種投資方式之間的比較,若基金增長率小于或等於銀行存款利率,投資者寧願選擇存款而非投資該基金,因基金相對風險較大。至於凈值增長率與同期大盤指數的比較,只能對投資者起一個借鑒的作用,尤其對於收入型和均衡型基金來説,投資者看重的更多的是絕對的價值增值,而非相對於市場指數的比較。 

(4)撇除基金優惠政策評估基金業績

  在我國目前的證券市場上,基金享受著國家政策上的許多優惠,很大部分的收入來至於國家政策的扶持,如基金在配售新股方面所享受的優惠。隨著證券市場的不斷完善和來至各方面競爭壓力的不斷增大,從長遠看來,基金這部分政策收入將可能很小。一般在年度業績表現中,都會將配售新股對凈值的貢獻率扣除而得出實際增長率,比較完全的反映了基金經理人的實際經營水準。可以對基金的未來業績作出估計。 

基金經理工作報告

   基金經理報告歸納基金經理人的簡介、總結經營和投資經驗、總結管理過的基金情況、對基金在過去一年表現的評估和對大市在新一年的預測等等。多數為文字部分。

分析要點:

在基金經理工作報告中,投資者需要關注的因素有: 
1.基金經理人是誰? 
2.經營水準和投資經驗如何? 
3.是否管理過其他基金? 
4.該基金是否發生過或即將發生基金經理人的人事變動? 
5.基金經理人的投資風格如何? 
6.他對基金在過去一年表現的評估和對大市在新一年的預測如何? 
7.是否具有很強的“內憂外患”意識?

  上述因素將對基金的經營産生重大的影響,如基金經理人的投資風格屬於激進型或是保守型,將有可能對基金的收益産生截然相反的效果,在國外就曾發生過巴林銀行倒閉的事件;其他再如基金經理對新一年股市的預測正確與否,將直接影響其選股時的思路。

  投資者從中歸納出許多有用的資訊。以基金同益為例,從基金經理報告中可以看出,其2000年的選股重點是:在産業升級過程中有競爭優勢的成長型上市公司和業績優良、價值被市場低估的價值型上市公司、高新技術産業。根據投資者自己和市場上對2000年股市的預測,從而可以估測出該基金今年的市場表現,是否具有投資價值等等結果。 

審核(計)報告

包括會計審計報告、內部監管報告、基金託管人報告等的審核報告。

分析要點:

1.注意有關會計師事務所提供的財務審計報告,查看其對基金公司提供的財務數據是否持保留意
   見。倘若沒有,則可認為基金公司提供的財務數據是真實的、可靠的;若有,則投資者在對該
   基金投資時應當極其小心。

2.注意內部監察報告對基金管理人經營中的工作經驗及錯誤等等。 

重要事項提示

  提示一年來基金髮生的大事,值得投資者關注的內容,諸如:基金管理人管理費降低、基金公司在過去年度有無司法訴訟(打過官司)、基金公司有沒有發生大的人事變動、基金公司關於管理費“降價”的通知、基金公司修改其投資方向的決定等等。 

投資組合公告

  基金按行業分的年度投資組合公告。通過基金的投資組合判斷你所投資的基金屬於何種類型,基金經理人是怎樣的投資風格。 

前十名持有人的情況

  年度報告中公佈的前十名持有人的情況也是投資者重要分析參考依據之一,因此投資者必須關注前十名持有人的情況。

  我們經常可以從基金的年度報告中公佈的前十名持有人的情況看到前十名持有人的情況,從基金前十名持有人的結構分析基金投資者資訊。例如,基金持有集中度的上升,反映出證券投資基金已經不單是集聚中小投資者零散資金進行集中運作的投資工具,更成為大資金謀求長期穩定回報的重要投資載體。

財務指標分析方法

比率分析

  在沒有基數的情況下,單純的增加或減少是毫無意義的,比如,某公司上月賺了2萬元,對於一個註冊資本有5萬元的公司和註冊資本有5億元的公司來説是有天壤之別的,只有採用比率的方法才能對該公司的經營水準作出準確的判斷。

  在基金年報中的財務報表分析中,我們同樣可以採用比率分析的方法。以下分在財務報表當中的資産負債表和收入費用表主要比率的分析。

資産負債表

負債/資産

可以反映基金的負債水準究竟有多大,所有者(基金持有人)所擁有基金資産的比率有多大。

流動資産/流動負債×100%

可以反映基金流動比率。流動資産包括現金、存款、應收款、有價證券等,由於投資基金主要投資于有價證券,所以基金公司的流動比率應比較高,通常認為要達到2以上,才表明基金公司有足夠的清償能力和經營能力。


估值增值/總資産

在資産一項中,有股票、債券估值增值這兩項,因其並未實際變現成為實際資産,有可能因為市場上行情的變動而發生巨大波動。所以可以採用估值增值/總資産的方式,可以看出基金資産中結構不穩定的部分的比率。


現金(包括銀行存款)/資産

基金公司在進行投資運作時,必須保持一部份的現金來支付如紅利及其他一些費用,但這部分比率不能太高,因為現金産品基本上是非盈利資産,可能反映基金公司在現金使用上存在問題,影響公司的盈利能力。一般來説,*現金(包括銀行存款)/資産大約在10%比較合理,有興趣的話,投資者可以自己動手計算進行分析。

收入費用表

股票買賣價差收入/基金

真正反映基金公司經營水準的收入是股票和債券的買賣價差收入,其他一些收入由於受到國家政策的扶持而並不能代表基金的經營水準,我們便可通過*股票買賣價差收入/基金的經營收入(總收入)的比率來判斷基金的實際經營效果。


收入(總收入)/總費用的比率水準

一單位的費用獲得一單位的收入和兩單位的費用獲得一單位的收入其資金使用率是不一樣的,我們可通過*收入(總收入)/總費用的比率水準來了解基金的資金使用效率,一般來説,該比率越高,資金使用率越高,基金公司的資金使用情況越讓人放心。


注意事項:

  在對年度財務報表所提供的數據進行財務分析後,我們應注意,在上面的比率分析中,除了注意數值的準確性,還應注意三個問題:

1.注意比率的橫向比較。對本基金公司的資産結構、資本構成以及經營效率指標,如資産週轉率、
   流動比率、速動比率等,應當在同其他基金的平均水準進行比較後才能判斷其優劣及合理性。

2.注意縱向比較。比率分析所使用的數據是歷史數據,這對於預測基金公司的未來發展趨勢並不是
   絕對可靠的,因此,應當將公司財務報表提供的本年度指標與公司前幾年的指標預測值結合起來
   進行比較分析,有利於提高預測的準確度和合理度。

3.注意全面衡量,善於進行綜合分析。在進行比率分析時,切忌孤立地分析某一指標,而應當綜合
   公司財務活動的各方面指標進行綜合分析,才能正確評價公司的經營效益。 

比較分析

  有比較才有鑒別,簡單的對一家基金進行分析很難看出該基金的業績好壞,而且只對基金年報進行分析,而不對基金的過去表現和現在表現有所了解,得出的判斷往往很片面,這就需要對基金進行橫向和縱向的比較,並運用上面提到的比率水準。

比較分析有以下幾個原則:

1.項目比較。一般在分析資産負債表時,應將資本總額與負債總額進行比較,以及將不同項目所列
   的數字進行比較,如基金收入與基金費用比較,進而研究基金公司的財務結構和經營結構是否合
   理。

2.歷史比較。進行財務報表分析時應將過去一定時期的有關數據與年報進行比較,如將基金在年度
   年內每週提供的基金凈值與年報中的基金凈值比較,分析基金凈值增長是否處於穩步發展的水準
   ,是否存在年末基金重倉股強力影響基金凈值的可能,用以分析目前基金經營業績和發展趨勢,
   為投資者投資或選擇基金提供參考。

3.同業比較。基金年報很重要的的一個作用便是可以比較相同性質的基金的發展水準。如成長型與
   成長型基金之間進行比較,如比較基金的凈值增長率、基金的分配比例等。可以幫助投資者了解
   該基金在同業中的地位,便於投資者進行投資抉擇,同時還可以促進基金管理者調整其經營策
   略,提高對投資者的吸引力。 

附:主要計算指標

基金單位

是指基金髮起人向不特定的投資者發行的,表示持有人對基金享有資産所有權、收益分配權和其他相前權利,並承擔相應義務的憑證。

基金資産總值

是指基金購買的各類證券價值、銀行存款本息以及其他投資所形成的價值總和。

基金資産凈值

是指基金資産總值減去按照國家有關規定可以在基金資産中扣除的費用後的價值。

每一單位基金資産凈值

是指計算日基金資産凈值除以計算日基金單位總數後的價值。

基金收益

包括基金投資所得紅利、股息、債券利息,買賣證券價差,存款利息以及其他收入。

基金凈收益

是指基金收益減去按照國家有關規定可以在基金收益中扣除的費用後的餘額。

   
基金數據僅供參考,具體請以實際購買時的交易系統數據為準。基金數據和資訊僅供投資者參考,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
服務熱線:95555    境外服務熱線:86-755-84391000
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